來源：新浪財經網

行情回顧：4月14日-5月15日，電池指數上漲1.11%，同期滬深300指數下跌2.28%，根據近一月的走勢來看，電池指數走勢稍強于滬深300指數走勢。個股方面，電池板塊中上漲個股15只，下跌個股71只。

4月14日-5月15日上游主要原材料價格均出現不同程度的企穩回升（石墨和涂覆隔膜未見明顯企穩回升），碳酸鋰價格上漲24.41%。截至5月15日，碳酸鋰價格快速反彈至至26.25萬元/噸，較4月中旬的21.10萬元/噸上漲24.41%；氫氧化鋰價格下跌至25.00萬元/噸，較4月中旬的28.60萬元/噸下跌12.59%；截至5月15日，磷酸鐵鋰價格繼續下跌至7.40萬元/噸，近一月跌幅7.50%，但跌幅顯著放緩；三元材料價格有漲有跌，但總體來看近兩周均出現了止跌上漲；電解液價格下跌約8%，但近一周電解液價格出現企穩回升，六氟磷酸鋰價格漲幅41.67%；高端、中端、低端人造石墨價格分別由6.2萬元/噸、4.6萬元/噸、2.45萬元/噸下跌至6.00萬元/噸、3.80萬元/噸、2.15萬元/噸，跌幅3.23%、17.39%、12.24%；涂覆隔離膜價格再次出現下跌，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的價格分別由2.00元/平方米和1.80元/平方米下跌至1.90元/平方米和1.75元/平方米，跌幅分別為5.00%和2.78%。

4月國內動力電池產量、裝車量分別環比降低8.3%、9.5%。4月，我國動力電池產量共計47.0GWh，同比增長38.7%，環比下降8.3%。動力電池裝車量25.1GWh，同比增長89.4%，環比下降9.5%。

4月新能源汽車產銷分別同比增長1.1倍。4月新能源汽車產銷分別完成64萬輛和63.6萬輛，同比均增長1.1倍，滲透率為29.5%，其中乘用車新能源零售滲透率為32.3%。

投資建議：產業鏈去庫存基本結束，新能源汽車銷售傳統旺季備貨周期即將開啟，建議配置相關公司。從2022年12月開始，新能源電池產業鏈開始主動去庫存，疊加2023年開始國補完全退出導致新能車需求增速顯著放緩，產業鏈各環節在一季度均出現了不同程度的開工率快速下跌的情況。根據近期的調研情況來看，產業鏈部分企業已于4月份開始進行了較為輕微的加庫存行為，我們認為產業鏈此輪的去庫存周期基本已經結束。隨著燃油車大幅降價促銷等短期因素的影響逐漸消退，再加上電池技術的推陳出新和成(16.520, -0.08, -0.48%)本下降，我們認為二季度需求端將會出現明顯的復蘇，產業鏈也將由去庫存逐步轉向加庫存周期。對于大部分環節來說，一季度業績低點已過，各環節龍頭企業的競爭優勢不斷擴大，配置價值在二季度開始逐步顯現出來，建議關注產業鏈各環節的龍頭企業【寧德時代(233.630, -6.37, -2.65%)】、【天賜材料(44.880, -1.33, -2.88%)】、【璞泰來(37.350, -0.59, -1.56%)】、【德方納米(170.880, -5.49, -3.11%)】等，同時建議關注復合集流體、鈉離子電池、大圓柱電池、芳綸涂敷隔膜等新技術相關公司【寶明科技(53.430, -2.32, -4.16%)】、【驕成超聲(127.670, -1.66, -1.28%)】、【傳藝科技(29.180, -0.38, -1.29%)】、【東方電熱(5.550, 0.09, 1.65%)】、【泰和新材(20.450, -0.47, -2.25%)】。

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行情回顧

2023年4月14日至2023年5月15日，電池指數上漲1.11%，同期滬深300指數下跌2.28%，根據近一月的走勢來看，電池指數走勢稍強于滬深300指數走勢。

個股方面，近一月電池板塊中上漲個股15只，下跌個股71只。漲幅排名前5的個股分別為曼恩斯特(96.220, 1.21, 1.27%)、驕成超聲、天賜材料、天宏鋰電(12.180, -0.10, -0.81%)、寧德時代，漲跌幅分別為+21.12%、+11.34%、+9.94%、+9.05%、+8.65%；跌幅前5的個股分別為利元亨(90.750, -0.25, -0.27%)、華寶新能(105.740, -0.50, -0.47%)、天奈科技(50.640, -1.26, -2.43%)、長遠鋰科(11.730, -0.01, -0.09%)、蔚藍鋰芯(11.080, -0.07, -0.63%)，漲跌幅分別為-29.28%、-27.88%、-23.86%、-23.00%、-22.38%。

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產業鏈數據追蹤

2.1 鋰鹽、鈷鹽及鎳鹽

鋰鹽：電池級碳酸鋰本月觸底反彈，本月漲幅24.41%。截至5月15日，碳酸鋰價格快速反彈至至26.25萬元/噸，較4月中旬的21.10萬元/噸上漲24.41%。氫氧化鋰價格下跌至25.00萬元/噸，較4月中旬的28.60萬元/噸下跌12.59%。2022年12月份以來受下游需求不足、中游電池企業去庫存影響，鋰鹽價格已經持續下跌了四個月，價格從高點下跌超過60%，從4月底開始碳酸鋰價格開始企穩并快速回升。綜合考慮2023年新能車銷售狀況及鋰鹽產能釋放情況，同時考慮到去庫存接近尾聲及上游鋰鹽廠商惜售，我們認為短期內碳酸鋰價格仍有一定的上行空間，但不會出現去年那樣的成倍上漲情況。

硫酸鈷&鎳：本月硫酸鈷價格下跌4.11%，硫酸鎳價格下跌6.94%。本月硫酸鈷價格出現下跌，由4月中旬的3.65萬元/噸下跌至5月中旬的3.50萬元/噸，跌幅4.11%。本月硫酸鎳價格由4月中旬的3.60萬元/噸下跌至當前的3.35萬元/噸，跌幅6.94%。

2.2 四大主材

正極主材：本月磷酸鐵鋰價格下跌7.50%，三元材料價格近兩周均出現了止跌上漲。去年9月開始磷酸鐵鋰價格穩定上漲，由9月中旬的15.20萬元/噸漲至12月中旬的17.20萬元/噸，今年1月開始出現下跌，由12月中旬的17.20萬元/噸跌2月份的14.90萬元/噸。截至5月15日，磷酸鐵鋰價格繼續下跌至7.40萬元/噸，近一月跌幅7.50%，但跌幅顯著放緩。

本月三元材料價格有漲有跌，但總體來看近兩周均出現了止跌上漲。8系主材由4月中旬的27.40萬元/噸下跌至當前的26.80萬元/噸，跌幅2.20%。6系主材由4月中旬的22.15萬元/噸上漲至當前的22.25萬元/噸，漲幅為0.45%。5系主材分由3月中旬18.05萬元/噸上漲至當前的19.35萬元/噸，漲幅為7.20%。

電解液：本月電解液價格下跌約8%，六氟磷酸鋰價格漲幅41.67%。本月磷酸鐵鋰電解液價格由4中旬的3.15萬元/噸下降至當前的2.90萬元/噸，降幅7.94%；三元電解液價格由4月中旬的4.33萬元/噸下降至當前的3.95萬元/噸，降幅8.78%。值得注意的是，近一周電解液價格開始出現企穩并且略微上漲的情況。

六氟磷酸鋰價格由4月中旬的9.00萬元/噸上漲至當前的12.75萬元/噸，近一月漲幅41.67%。六氟磷酸鋰價格自2022年年初的高點59萬元/噸以來，持續下跌，截至4月底跌幅超過85%，4月底以來六氟磷酸鋰價格快速回升。

石墨：近一月人造石墨價格繼續下跌。近一月高端、中端、低端人造石墨價格分別由6.2萬元/噸、4.6萬元/噸、2.45萬元/噸下跌至6.00萬元/噸、3.80萬元/噸、2.15萬元/噸，跌幅3.23%、17.39%、12.24%。

隔離膜：近一月7μm和9μm涂覆隔離膜價格分別下跌5.00%和2.78%。自9月初開始7um和9um陶瓷涂覆隔膜的價格分別由2.60元/平方米和2.18元/平方米跌至9月中旬的2.45元/平方米和2.15元/平方米，跌幅分別為5.77%和1.38%。此后，涂覆隔離膜價格均維持穩定，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的價格分別穩定在2.45元/平方米和2.15元/平方米。近一個月，涂覆隔離膜價格再次出現下跌，7um和9um陶瓷涂覆隔膜的價格分別由2.00元/平方米和1.80元/平方米下跌至1.90元/平方米和1.75元/平方米，近一月跌幅分別為5.00%和2.78%。

2.3 動力電池數據

2023年4月國內動力電池產量、裝車量分別環比下降8.3%、9.5%。
產量方面：4月，我國動力電池產量共計47.0GWh，同比增長38.7%，環比下降8.3%。其中三元電池產量17.6GWh，占總產量37.5%，同比增長34.9%，環比下降3.5%；磷酸鐵鋰電池產量29.3GWh，占總產量62.4%，同比增長41.2%，環比下降10.9%。

1-4月，我國動力電池累計產量176.9GWh，累計同比增長28.7%。其中三元電池累計產量63.3GWh，占總產量35.8%，累計同比增長18.6%；磷酸鐵鋰電池累計產量113.4GWh，占總產量64.1%，累計同比增長35.2%。

裝車量方面：4月，我國動力電池裝車量25.1GWh，同比增長89.4%，環比下降9.5%。其中三元電池裝車量8.0GWh，占總裝車量31.8%，同比增長83.5%，環比下降8.3%；磷酸鐵鋰電池裝車量17.1GWh，占總裝車量68.1%，同比增長92.7%，環比下降10.0%。

1-4月，我國動力電池累計裝車量91.0GWh, 累計同比增長41.0%。其中三元電池累計裝車量28.9GWh,占總裝車量31.7%，累計同比增長12.3%；磷酸鐵鋰電池累計裝車量62.0GWh,占總裝車量68.2%，累計同比增長60.2%。

出口方面：4月，我國動力電池企業電池出口共計8.8GWh。其中三元電池出口6.5GWh，占總出口73.5%；磷酸鐵鋰電池出口2.3GWh，占總出口26.5%。

1-4月，我國動力電池企業電池累計出口達34.6GWh。其中三元電池累計出口25.2GWh，占總出口72.8%；磷酸鐵鋰電池累計出口9.4GWh，占總出口27.0%。

國內動力電池企業裝車量前三名分別仍為寧德時代、比亞迪(259.250, -1.75, -0.67%)、中創新航。1月，寧德時代、比亞迪、中創新航的裝車量分別為10.26、7.32、2.20GWh，占比分別為40.83%、29.11%、8.74%。

4月，我國新能源(4.220, -0.02, -0.47%)汽車市場共計36家動力電池企業實現裝車配套，較去年同期增加2家。排名前3家、前5家、前10家動力電池企業動力電池裝車量分別為19.8GWh、22.3GWh和24.6GWh,占總裝車量比分別為78.7%、88.8%和97.7%。

1-4月，我國新能源汽車市場共計42家動力電池企業實現裝車配套，與去年同期一致，排名前3家、前5家、前10家動力電池企業動力電池裝車量分別為74.7GWh、82.3GWh和89.1GWh，占總裝車量比分別為82.1%、90.5%和98.0%。

2.4 新能源汽車銷量數據

4月新能源汽車產銷分別同比增長1.1倍：4月新能源汽車產銷分別完成64萬輛和63.6萬輛，同比均增長1.1倍，滲透率為29.5%，其中乘用車新能源零售滲透率為32.3%。

插電式混合動力汽車增速快于純電動汽車：4月純電動汽車產銷量分別為48.3和47.1萬輛，同比分別增長99.4%和103.7%；插電式混合動力汽車產銷量分別為15.7和16.5萬輛，同比分別增長125.9%和144.5%。從數據可以看出，插混汽車增速明顯高于純電動汽車，不利于平均單車帶電量的提升。

看好未來新能車全面替代燃油車。2023年是國補退出的元年，加之2022年底的促銷和搶裝透支了短期的購車需求，因此1月份的新能車銷量大幅下滑，但2月和3月份新能車的產銷量均如期開始出現回暖，而4月份的環比下滑也屬于正常的季節規律。盡管短期內擾動因素如燃油車大幅降價、乘用車整體銷量出現明顯下滑等會對新能車銷量造成負面影響，但我們認為未來電池產品力的提升和新技術（磷酸錳鐵鋰、復合集流體、鈉離子電池等）的推出將為新能源車的增長提供動力，新能源車將進入全面替代燃油車的新階段。

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行業重點新聞及政策

（1）動力電池產業創新聯盟：4月我國動力電池產量同比增長38.7%，環比下降8.3%

5月11日，中國汽車動力電池產業創新聯盟發布4月動力電池月度數據。產量方面，4月，我國動力電池產量共計47.0GWh，同比增長38.7%，環比下降8.3%。其中三元電池產量17.6GWh，占總產量37.5%，同比增長34.9%，環比下降3.5%；磷酸鐵鋰電池產量29.3GWh，占總產量62.4%，同比增長41.2%，環比下降10.9%。1-4月，我國動力電池累計產量176.9GWh，累計同比增長28.7%。其中三元電池累計產量63.3GWh，占總產量35.8%，累計同比增長18.6%；磷酸鐵鋰電池累計產量113.4GWh，占總產量64.1%，累計同比增長35.2%。
裝車量方面，4月，我國動力電池裝車量25.1GWh，同比增長89.4%，環比下降9.5%。其中三元電池裝車量8.0GWh，占總裝車量31.8%，同比增長83.5%，環比下降8.3%；磷酸鐵鋰電池裝車量17.1GWh，占總裝車量68.1%，同比增長92.7%，環比下降10.0%。1-4月，我國動力電池累計裝車量91.0GWh, 累計同比增長41.0%。其中三元電池累計裝車量28.9GWh,占總裝車量31.7%，累計同比增長12.3%；磷酸鐵鋰電池累計裝車量62.0GWh,占總裝車量68.2%，累計同比增長60.2%。
出口方面，4月，我國動力電池企業電池出口共計8.8GWh。其中三元電池出口6.5GWh，占總出口73.5%；磷酸鐵鋰電池出口2.3GWh，占總出口26.5%。1-4月，我國動力電池企業電池累計出口達34.6GWh。其中三元電池累計出口25.2GWh，占總出口72.8%；磷酸鐵鋰電池累計出口9.4GWh，占總出口27.0%。
資料來源：中國汽車動力電池產業創新聯盟

（2）中汽協：4月新能源汽車產銷分別完成64萬輛和63.6萬輛，同比均增長1.1倍

5月11日，中汽協發布4月汽車產銷數據，4月新能源汽車產銷分別完成64萬輛和63.6萬輛，同比均增長1.1倍，滲透率為29.5%，其中乘用車新能源零售滲透率為32.3%。
4月純電動汽車產銷量分別為48.3和47.1萬輛，同比分別增長99.4%和103.7%；插電式混合動力汽車產銷量分別為15.7和16.5萬輛，同比分別增長125.9%和144.5%。
資料來源：中汽協

（3）乘聯會：4月新能源車國內批發滲透率33.9%

5月9日，乘聯會發布2023年4月份全國乘用車市場分析，4月新能源乘用車批發銷量60.7萬輛，同比增長115.6%，環比下降1.7%。今年以來累計批發210.8萬輛，同比增長43.0%。4月新能源車廠商批發滲透率33.9%，較2022年4月28%的滲透率提升5.9個百分點。乘用車批發銷量超兩萬輛的車型有9個：Model Y 49,059輛、比亞迪秦42,202輛、比亞迪元39,160輛、比亞迪宋35,836輛、比亞迪海豚30,462輛、Model 3 26783輛、朗逸26,688輛、軒逸24,975輛、埃安Y 21,065輛。其中新能源位列總體乘用車車型銷量前6位，優勢地位明顯。
4月新能源乘用車出口9.1萬輛，同比增長1028.5%，環比增長29.4%，占乘用車出口31%；其中純電動占新能源出口的92.8%，A0+A00級純電動出口占新能源的48%。伴隨著中國新能源的規模優勢和市場擴張需求，以及服務網絡的不斷完善，中國制造新能源產品品牌越來越多地走出國門，在海外的認可度持續提升，由此新能源出口市場仍然向好，前景可期。
資料來源：乘聯會

（4）廣東：大力推廣節能及新能源汽車

廣東省發展改革委等部門印發《廣東省全面推行清潔生產實施方案(2023-2025年)》。其中提到，大力推廣節能及新能源汽車，推動城市公共服務及貨運配送車輛電動化替代，提高城市公交、出租車、城市配送、郵政快遞、機場轉運、鐵路貨場等電動新能源運輸工具的比例。有序發展氫燃料電池汽車，穩步推動電力、氫燃料車輛對燃油商用、專用等車輛的替代。全面實施重型柴油車國六排放標準和非道路移動柴油機械國四排放標準，基本淘汰國三及以下排放標準的柴油和燃氣汽車。推廣使用LNG動力船舶、純電動船舶，加快推進碼頭岸電設施建設，推動船舶靠港使用岸電應接盡接。
資料來源：廣東省

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重點公司公告

（1）長遠鋰科（688779.SH）：一季度凈利潤同比下降99.69%
4月24日，公司發布2023年第一季度報告，一季度公司實現營收19.34億元，同比減少42.99%；實現歸母凈利92.94萬元，同比減少99.69%；實現扣非凈利-2114.10萬元，同比減少107.62%。
由于新能源汽車購置稅補貼政策上年末到期影響，報告期新能源汽車市場增速放緩，同時上游材料價格持續下跌，下游市場需求下降，公司產品銷量同比減少，因此導致了公司營收下降。同時，上游材料價格持續下跌，同時市場競爭加劇帶來的價格競爭壓力，產品毛利下降，導致公司利潤出現大幅下降，扣非凈利出現虧損。
資料來源：公司公告

（2）德賽電池(36.930, 0.05, 0.14%)（000049.SZ）：2022年凈利同比增長9.13%
4月20日，公司發布2022年度業績快報，2022年公司實現營業收入217.49億元，同比增長11.70%，實現營業利潤9.87億元，同比增長3.59%，實現利潤總額9.89億元，同比增長4.12%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.66億元，同比增長9.13%，實現扣除非經常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤8.16億元，同比增長7.98%。
影響經營業績的主要因素有：1）報告期內公司各類業務均保持良好的發展狀況,多項業務取得領先細分市場的增長；2）公司根據戰略規劃穩步推進SIP（系統級封裝）及儲能電芯業務，管理費用及研發投入同比增加；3) 報告期內人民幣相對美元貶值，匯兌收益增加，對公司收入和利潤均有正向影響。月9日晚間，寧德時代公布2022年年度報告。報告期內，公司業務快速發展，實現營業總收入3285.94億元，同比增長152.07%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為307.29億元，同比增長92.89%。
資料來源：公司公告

（3）寧德時代（300750.SZ）：發布凝聚態電池，能量密度500Wh/kg
據寧德時代官微，公司于4月19日在上海車展發布凝聚態電池，能量密度500Wh/kg。凝聚態電池是寧德時代材料和材料體系創新的最新結果，創造性地讓電池實現高比能的同時實現高安全，且可快速實現量產，充分滿足客戶需求。寧德時代針對高比能電化學材料的電化學反應變化，采用高動力仿生凝聚態電解質，構建納米級別自適應網狀結構，調節鏈間相互作用力，增強微觀結構穩定性的同時，提升電池動力性能和鋰離子運輸效率。 從技術細節來看，凝聚態電池聚合了包括超高比能正極、新型負極、隔離膜、以及新的工藝等一系列創新技術，使之具備優秀的充放電性能、又具備高安全性能。研發進展方面，目前正在進行民用電動載人飛機項目合作開發，執行航空級標準和測試，滿足航空級安全和質量要求，同時還將推出凝聚態電池車規級應用版本，凝聚態電池可在今年內具備量產能力。
資料來源：公司官微

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投資建議

產業鏈去庫存基本結束，新能源汽車銷售傳統旺季備貨周期即將開啟，建議配置相關公司：從2022年12月開始，新能源電池產業鏈開始主動去庫存，疊加2023年開始國補完全退出導致新能車需求增速顯著放緩，產業鏈各環節在一季度均出現了不同程度的開工率快速下跌的情況。根據近期的調研情況來看，產業鏈部分企業已于4月份開始進行了較為輕微的加庫存行為，我們認為產業鏈此輪的去庫存周期基本已經結束。

隨著燃油車大幅降價促銷等短期因素的影響逐漸消退，再加上電池技術的推陳出新和成本下降，我們認為二季度需求端將會出現明顯的復蘇，產業鏈也將由去庫存逐步轉向加庫存周期。對于大部分環節來說，一季度業績低點已過，各環節龍頭企業的競爭優勢不斷擴大，配置價值在二季度開始逐步顯現出來，建議關注產業鏈各環節的龍頭企業【寧德時代】、【天賜材料】、【璞泰來】、【德方納米】等，同時建議關注復合集流體、鈉離子電池、大圓柱電池、芳綸涂敷隔膜等新技術相關公司【寶明科技】、【驕成超聲】、【傳藝科技】、【東方電熱】、【泰和新材】。